創(chuàng)新是一個國家興旺發(fā)達的不竭動力，特別是關鍵領域的自主創(chuàng)新能力是一個國家和民族的發(fā)展之本、興盛之源。科技創(chuàng)新具有投入大、周期長、風險高等特點，離不開長期資本的引領和催化作用，資本市場對于促進科技和資本的融合、健全創(chuàng)新資本快速形成和有效循環(huán)的體制機制，具有至關重要的作用。私募股權作為多層次資本市場的重要組成部分，已成為支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新、推動產業(yè)發(fā)展、促進經(jīng)濟動能轉換的重要力量。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月底，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人23903家，已備案私募基金73854只，管理基金規(guī)模12.60萬億元，上半年猛漲了1.5萬億元，主要由股權創(chuàng)投類私募貢獻。其中，私募股權投資基金25883只，基金規(guī)模7.20萬億元；創(chuàng)業(yè)投資基金5693只，基金規(guī)模0.75萬億元。
私募股權投資基金驅動科技創(chuàng)新發(fā)展
科技創(chuàng)新的主體是企業(yè)，然而融資難已成為科技企業(yè)發(fā)展中最突出的問題，其他例如人才引進、市場化和產業(yè)化等問題的本質都可以歸結為融資問題，及時、持續(xù)和穩(wěn)定的資本來源成了決定企業(yè)成敗的核心關鍵。在種子期，企業(yè)需要種子資本用于研發(fā)人員的工資支出，創(chuàng)新產品商品化、以及開拓市場所需要的資金。在創(chuàng)業(yè)期，需要導入資本用于企業(yè)的發(fā)展，助力其平穩(wěn)過渡到成長期；在成長期，需要成長資本來開拓市場，逐漸形成自身的市場定位；進入擴張期時，企業(yè)已經(jīng)具備了一定的市場地位，為了進一步開拓市場，企業(yè)就需要發(fā)展資本助力企業(yè)擴張；進入到成熟期，企業(yè)整體運營穩(wěn)定，利潤較好，為了能夠收回前期的投資，就要進行資本回收。由此可見，資本對科技創(chuàng)新至關重要，沒有資本的支撐，科技創(chuàng)新就不能成功轉化為生產力，無法推動科技型企業(yè)的轉型升級。私募股權投資作為一種另類資本，正在以其獨特的優(yōu)勢驅動科技創(chuàng)新。
第一，私募股權投資基金是發(fā)現(xiàn)潛在優(yōu)質企業(yè)的“伯樂”，是支持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的先鋒隊。當下，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、生物制藥等領域的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動十分活躍，但由于初期技術研發(fā)投入成本很大，成長的不確定性也大，傳統(tǒng)的間接融資支持方式難以適應，股權基金憑借專業(yè)獨到的慧眼，規(guī)范化的資本募集和市場化的項目篩選機制，以及能夠與創(chuàng)業(yè)企業(yè)建立起收益共享、風險共擔的風險收益對稱機制，成為了支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的有效方式。
第二，私募股權投資基金為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供長期融資支持和增值服務，助力科技創(chuàng)新轉化為生產力。股權投資基金不僅專注于發(fā)現(xiàn)價值，而且更多關注企業(yè)內在價值的提升，在投資企業(yè)后，充分利用自身積累的專業(yè)能力、行業(yè)經(jīng)驗和綜合資源，幫助企業(yè)創(chuàng)新成果轉化，助力其加速成長，最終通過IPO實現(xiàn)退出。
第三，私募股權投資基金是幫助創(chuàng)新企業(yè)資源整合的“助推手”，有利于促進產業(yè)結構轉型升級。當創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)無法實現(xiàn)IPO上市，產業(yè)并購成為另一種重要途徑。私募股權投資基金憑借其專業(yè)的資本化運作能力和資源整合能力，幫助企業(yè)裝入上市公司，在實現(xiàn)資本化的同時完善公司治理結構、實現(xiàn)產業(yè)轉型升級。
私募股權投資基金支持科技創(chuàng)新的探索與實踐----以天堂硅谷為例
私募股權投資基金作為先進的投資模式，是金融創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新的結果，是拓寬企業(yè)融資的渠道及投資者財富增值的重要方式。天堂硅谷作為浙江省首批成立的私募股權投資機構之一，經(jīng)過18年的探索與實踐，始終支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，憑借專業(yè)的投資團隊，規(guī)范的風控體系，獨到的投資眼光先后投資了100余家中小企業(yè)，其中已上市比例占47.1%（含新三板）
案例1：創(chuàng)業(yè)軟件
創(chuàng)業(yè)軟件（SZ300451）成立于1997年12月，總部位于杭州國家高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)內，自成立以來始終專注于醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)的信息化建設業(yè)務，在醫(yī)療信息化領域處于國內領先地位。
2001年，剛成立1年的天堂硅谷投資了成立4年的創(chuàng)業(yè)軟件，主要看中的是其專注于醫(yī)療衛(wèi)生領域的技術優(yōu)勢和豐富的行業(yè)資源，該項目是天堂硅谷投資的第二個VC項目。經(jīng)過十余年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)軟件在國內的市場占有率居同行前列，成為中國規(guī)模最大、用戶數(shù)最多、最具競爭力的醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)信息化建設全面解決方案提供商和服務商之一。
十五年長情陪伴終成正果，2015年5月14日，創(chuàng)業(yè)軟件于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，上市以后，天堂硅谷依然堅持做好負責任“小股東”的角色，致力于幫助企業(yè)提升價值，做大做強。
上市后的創(chuàng)業(yè)軟件專注于醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新，從優(yōu)化就診流程的智慧醫(yī)院解決方案，到促進優(yōu)質醫(yī)療資源下沉的MDT多學科遠程會診平臺，再到面向各級衛(wèi)計委的人口健康平臺及區(qū)域衛(wèi)生信息平臺，始終為用戶提供創(chuàng)新的第n+1種解決方案，成為引領行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的風向標。
案例2：聯(lián)創(chuàng)電子
聯(lián)創(chuàng)電子是一家專業(yè)從事研發(fā)、生產及銷售光學元件產品和觸控顯示類產品的高新技術企業(yè)，是江西省電子信息重點企業(yè)和南昌市重點企業(yè)，南昌市唯一一家國家級專利運營試點制造業(yè)企業(yè)。
2011年，天堂硅谷以其獨到眼光發(fā)現(xiàn)了消費電子行業(yè)中的“潛力股”——聯(lián)創(chuàng)電子，雖然公司起步時間不長，利潤規(guī)模仍然偏低，但是天堂硅谷看好其“強大而靠譜”的管理團隊，同年天堂硅谷聯(lián)合母公司硅谷天堂旗下7只基金聯(lián)合投資了聯(lián)創(chuàng)電子1.26億元，不僅提供了助力公司發(fā)展的產業(yè)資本，更進一步優(yōu)化了公司的治理結構。得到天堂硅谷支持后的聯(lián)創(chuàng)電子苦練內功，不斷提升技術實力，業(yè)績年年攀高，從美國著名運動攝像器材商的采購企業(yè)代工生產商成長為全球最大的運動相機鏡頭供應商，并于2015年成功借殼登陸A股資本市場，進一步獲得資源優(yōu)勢并擴大影響力。
2016年，雙方再次攜手合作成立產業(yè)并購基金，控股韓國美法思株式會社，投資組建江西聯(lián)智集成電路有限公司，順利承接了韓國集成電路模擬芯片產業(yè)的轉移，延伸了產業(yè)鏈，布局和培育了公司新的產業(yè)板塊和未來新的增長點。
天堂硅谷支持聯(lián)創(chuàng)電子發(fā)展是從“負責任的小股東”到“負責任的戰(zhàn)略股東”的真實寫照，該案例榮獲2016年度中國最佳并購整合獎。
案例3：博康智能
博康智能是中國領先的智慧安全和智慧交通專業(yè)解決方案提供商，具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，公司自主研發(fā)的產品與解決方案已成功應用于北京奧運、上海世博會、抗戰(zhàn)勝利70周年暨9.3大閱兵、G20峰會、“一帶一路”國際合作高峰論壇等大型活動，獲得眾多行業(yè)榮譽。
2013年，天堂硅谷發(fā)現(xiàn)了這家以自主創(chuàng)新為源動力，具備核心競爭力的細分行業(yè)領軍企業(yè)，并通過三只股權投資基金聯(lián)合領投，合計持股8.4%，成為其實際控制人以外最大的戰(zhàn)略股東。在增值服務方面，天堂硅谷結合博康智能的業(yè)態(tài)和自身經(jīng)營情況及特點，協(xié)助其探索合適的資本化途徑，2015年引進擁有產業(yè)結合點、協(xié)同效應與整合催化空間的戰(zhàn)略投資人新奧集團，并助推雙方發(fā)揮產業(yè)協(xié)同、整合效應。
2016年1月，新奧集團旗下上市公司平臺北部灣旅（603869）發(fā)布重大資產重組草案，以16.5億估值現(xiàn)金加股份收購博康智能100%股權；5月通過證監(jiān)會審核，9月完成資產和股份交割。博康智能更名“新智認知”，在成為新奧集團成員后，借力新奧全國各地區(qū)的政府公共部門資源，助力一體化指揮調度業(yè)務更為深入發(fā)展。
近兩年來，博康智能積極布局人工智能，高度重視“產學研用”，與眾多高校、研究所、企業(yè)在智慧城市領域成立了聯(lián)合實驗室，共同探索人工智能等技術。博康智能已實現(xiàn)人工智能與大數(shù)據(jù)技術的產品化，“圖像解析及內容檢索關鍵技術”和“數(shù)據(jù)管理及挖掘應用關鍵技術”兩大核心技術將助力博康智能業(yè)務拓展。博康智能作為國家發(fā)改委擬組織建設的九家社會治安防控國家工程實驗室牽頭單位中唯一一家民營企業(yè)，將肩負國家社會安全防控使命，成為反恐國家隊參與構建社會治安防控創(chuàng)新體系，未來將以實驗室為載體，把控關鍵技術和行業(yè)標準，掌握行業(yè)話語權，引領百億級市場。
對于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)而言，私募股權投資基金更多的是雪中送炭，而不是錦上添花，這對于股權投資機構的專業(yè)能力、投資眼光、風險控制能力、創(chuàng)新能力都是極大的考驗。天堂硅谷作為一家具有創(chuàng)新基因的股權投資機構，始終踐行“價值創(chuàng)造、增量分享”的投資理念，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)做大做強。未來，天堂硅谷將繼續(xù)精準聚焦在醫(yī)療醫(yī)藥、信息技術、智能制造、節(jié)能環(huán)保、大消費、金融服務等細分行業(yè)，充分發(fā)揮專業(yè)聚焦的優(yōu)勢，在3-5年內形成3-5個產業(yè)集群，以更強大的專業(yè)能力驅動科技創(chuàng)新發(fā)展，助力產業(yè)轉型升級。
（此文刊登于《浙商金融家》8月刊；作者：浙江天堂硅谷資產管理集團有限公司 何向東、劉昱）
